Trump quiere ser el héroe del mercado, pero el daño económico ya está hecho
Análisis por Allison Morrow, CNN
“Supongo que dicen que fue el día más grande en la historia financiera”, dijo el presidente de EE.UU., Donald Trump, a los periodistas este miércoles por la tarde. Más tarde, en un aparente momento captado por un micrófono abierto, le dijo a un senador adulador que el mercado había subido casi siete puntos porcentuales. “Nadie ha oído hablar de algo así. Va a ser un récord”.
Fue un día histórico, de hecho, el tercer “mejor” día en la historia del S&P 500. Tras el anuncio de Trump de una pausa de 90 días en la mayoría de los nuevos aranceles (excepto los de China), el Dow Jones sumó 2.900 puntos, casi un 8 %. El S&P 500 se disparó casi un 9,5 %, su mejor día desde 2008, y el Nasdaq tuvo su segundo mejor día de la historia, con un alza de más del 12 %.
Y todo fue gracias a Trump, el hombre cuya agenda extrema (y el mensaje contradictorio en torno a ella) se convirtió en un lazo alrededor del cuello de los mercados financieros globales que estaban a punto de entrar en una espiral de perdición.
La reacción de Wall Street a su cambio de postura sobre los aranceles no es una victoria para los inversionistas, sino una bocanada de aire fresco. Los precios de los activos se mantienen muy por debajo de los de hace una semana, antes de que Trump anunciara los aranceles.
La semana pasada le costó a las acciones estadounidenses US$ 6 billones en valor mientras los participantes del mercado se preparaban para un futuro tremendamente incierto, todo mientras sabían que el presidente es propenso a quitarles la alfombra de debajo de los pies.
Trump claramente está disfrutando del mar de verde en el ticker de acciones de la TV. Pero va a necesitar mucho más que un día de ganancias en el mercado para deshacer el daño, tanto a la economía como a la reputación de Estados Unidos, que sus políticas han causado.
“Mi sensación aquí es que la economía de EE.UU. todavía tiene muchas probabilidades de caer en recesión, dado el nivel de choques simultáneos que ha absorbido”, dijo Joe Brusuelas, economista jefe de la firma de consultoría RSM, a Alicia Wallace de CNN. “Todo esto solo pospone temporalmente lo que probablemente será una serie de impuestos punitivos a la importación impuestos a los aliados comerciales de EE.UU.”
El nuevo plan de Trump difícilmente es una retirada completa. Deja en su lugar algunos de sus aranceles históricos y más agresivos, incluidos aranceles del 10 % sobre prácticamente todas las importaciones que ingresan a Estados Unidos y aumenta los aranceles sobre las importaciones chinas al 125 %. Todavía están en vigor aranceles del 25 % sobre algunos productos de México y Canadá y aranceles del 25 % sobre las importaciones de acero y aluminio.
Durante los próximos tres meses, la Casa Blanca espera que decenas de Gobiernos intenten sentarse a la mesa de negociaciones para elaborar acuerdos a más largo plazo, un proceso que abrumaría incluso a la Casa Blanca más disciplinada, dada la complejidad que tales acuerdos comerciales suelen requerir.
Antes de la pausa en los aranceles de Trump, RSM aumentó sus probabilidades de recesión al 55 % desde el 20 %. Brusuelas dijo que es probable que la recesión ocurra en los próximos meses.
Eso se debe a que las empresas ya han sentido el impacto en la oferta y están aumentando los precios de acuerdo con la promesa de la Casa Blanca.
“Basado en discusiones anecdóticas que he tenido con clientes… muchos de ellos van a optar por simplemente dejar los productos en los muelles, no tienen las reservas de efectivo para pagar el impuesto”, dijo Brusuelas.
Un coro de economistas y analistas también mantenía el champán en hielo.
“Incluso si el Gobierno decide desescalar las guerras comerciales globales y cambiar su enfoque a otras áreas de política, todavía no estamos fuera de peligro”, escribió Christian Hoffman, jefe de renta fija en Thornburg Investment Management, en un correo electrónico. “La incertidumbre sigue siendo excepcionalmente alta, y nuestra atención se alejará de los tuits del presidente y volverá a los datos económicos para evaluar el daño que se ha hecho”.
El inversionista tecnológico Dan Ives dijo que el anuncio de Trump era la noticia “que todos en Wall Street estaban esperando”. Pero calificó la guerra comercial con China como “un desastre épico” que ya ha causado un daño real a la economía.
Los economistas de Goldman Sachs dijeron que las probabilidades de una recesión, aunque ligeramente más bajas después del cambio de este miércoles, siguen siendo elevadas, alrededor del 45 %. Básicamente, una moneda al aire.
Uno de los cuentos que la Casa Blanca ha estado contando últimamente es que Trump no se dejará influir por el mercado de valores, que la política de aranceles era demasiado importante para rehabilitar la economía de Estados Unidos.
Sin embargo, claramente, la fijación de larga data de Trump en el mercado como barómetro de su presidencia no ha desaparecido.
El lunes, mientras las acciones caían, un misterioso tuit aparentemente mal enviado sobre un plan de alivio de aranceles de 90 días brevemente dio la vuelta al mercado en un giro salvaje. El repunte solo duró unos minutos, ya que la Casa Blanca desestimó el rumor, que terminó en un titular de CNBC, como “noticias falsas”.
Pero el destello ofreció un vistazo de lo que sucedería si Trump decidiera aflojar un poco el lazo, dando a las corporaciones, líderes gubernamentales e inversionistas un momento para recuperar el aliento y hacer un plan.
Efectivamente, cuando el mercado abrió este miércoles por la mañana, Trump publicó en Truth Social que “¡ESTE ES UN GRAN MOMENTO PARA COMPRAR!” Unas horas más tarde, sus planes de aranceles estaban en espera y los mercados inmediatamente se volvieron positivos.
El presidente le dijo a Jeff Zeleny de CNN que decidió instituir la pausa de 90 días porque pensó que “la gente se estaba saliendo un poco de la línea, se estaba poniendo nerviosa”.
“Estaba observando el mercado de bonos”, dijo Trump. “El mercado de bonos es muy complicado. Lo estaba observando. Pero si lo miras ahora, es hermoso”.
De todas las señales de advertencia financiera que han plagado a los comerciantes durante la última semana, el comportamiento del mercado de bonos fue, con mucho, el más aterrador.
En tiempos normales, las acciones y los bonos no caen simultáneamente. Cuando los inversionistas están nerviosos, tienden a poner su dinero en refugios seguros como los bonos del Tesoro de EE.UU., lo que hace que los precios de los bonos suban.
Eso no ha estado sucediendo. En cambio, los inversionistas de todo el mundo han estado liquidando acciones y bonos al mismo tiempo, lo que ha causado la caída de los precios de las acciones y el aumento de los rendimientos de los bonos (que se mueven en sentido inverso a los precios).
Eso es una gran señal de alerta, por varias razones. Podría significar que los inversionistas están cuestionando la estabilidad a largo plazo del Gobierno de EE.UU. También podría significar que los inversionistas que perdieron mucho dinero en el mercado están bajo presión para asegurar efectivo para cubrir sus posiciones. O podría ser una señal de lo que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, un exgestor de fondos de cobertura, llamó “convulsiones de desapalancamiento”; esencialmente, un desmantelamiento de una estrategia de arbitraje popular conocida como “operación de base” que consiste en usar grandes cantidades de dinero prestado para comprar bonos del Tesoro.
Cualquiera que sea la causa, esta señal de angustia del mercado de bonos solo se ha activado un puñado de veces en la historia, siendo las más recientes en 2020 y 2008. (¿Recuerdas lo que sucedió entonces?).
“El mercado de bonos asustó al presidente”, dijo Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, a Matt Egan de CNN. “Los vigilantes de los bonos estaban gritando que no estaban contentos con lo que estaba sucediendo y había un potencial de recesión”.
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